1985年，4个人，40万美元，在华尔街创办起了一家名为“黑石”的小型并购公司。20多年过去，黑石的公司业务覆盖了私有股权投资基金、房地产基金、对冲基金、债务投资等诸多领域，资产规模超过800亿美元，成为了华尔街当之无愧的PE之王。“以史为鉴可以知兴替”，黑石集团的“蝶变”之路对于中国PE的未来发展不失为一个有价值的参考。

　　在自传《黑石的起点，我的顶点》中，黑石集团的创始人彼得·彼得森的为我们讲述了黑石的“蝶变”过程。

　　坑蒙拐骗，无计不施

　　和美国众多经典的创业故事一样，黑石的创始人也是两位，彼得森和史蒂夫施瓦茨曼。不同于微软和苹果的是，创立黑石时，两人已经有了丰富的履历。

　　离开雷曼，彼得森1985年开始经历自己营销生涯中最疲倦、最沮丧、最失落的时期。一个暴风骤雨的星期五下午，彼得森和史蒂夫施瓦茨曼(彼得森在雷曼的同事)决定成立一家精品投资银行，以私募股权投资为主营业务。

　　在“认钱不认人”的华尔街，从前“老客户、熟客户至上”的情结荡然无存。作为雷曼的前董事长，重新站在起跑线上，遭人冷眼被人拒绝对于彼得森来说是一个挑战，彼得森把前两年的艰辛创业比喻为“炼狱一般”的生活。

　　在这段生活中，彼得森记忆最为深刻的事恐怕是被麻省理工学院捐赠基金会的普通女员工所冷落、羞辱，这位女员工甚至不屑于看一眼他们精心准备的贷款备忘录。对此，彼得森只能这样安慰自己“在这个世上没有人能羞辱到你，除非你甘愿被人羞辱”。

　　彼得森和史蒂夫花销非常大，“我们的花销有多大，我自己都记不清了”，彼得森表示。为了摆脱困境，黑石开始开展咨询业务，彼得森和史蒂夫变成了销售员，彼得森用16个字形容当时的工作：坑蒙拐骗，无计不施;老路走尽，另想新招。

　　在勉强稳住阵脚时，彼得森开始思考深层次问题，如何建立一个商业和文化模式成功的企业。要避免雷曼兄弟的“萧墙之乱”，黑石决定实行单一的首席执行官，很快，彼得森主动让贤，由比他年龄小21岁的史蒂夫担任黑石首席执行官。

　　艰难起步的募资

　　刚开始筹集私募股权基金时，黑石遇到了很大的困难，因为没有私募投资经验，黑石没有争取到社会和企业的养老金投资。

　　募集之初，保险巨头保诚公司对黑石的投资意义重大。随着保诚的加入，形势开始好转，原本彼得森将2亿美元作为募集目标，但是到了1987年秋，黑石已经掌握了8亿4000万美元的资金。

　　1988年，黑石用5亿美元从美国钢铁联合公司购得股份，宣告成立运输之星公司。这项收购给黑石带来丰厚的利润，令黑石的规模得到了扩张，员工的人数从由最初的4名增加到62名，黑石开始腾飞。

　　随着黑石的壮大，彼得森希望敏捷地并购战略性公司来拓展新的业务，而新的业务需要优秀的人才。因此，会员制引起了彼得森的关注与兴趣——让一些有能力的人成为黑石的会员，这些会员在业务、客户、关系、项目等方面与黑石有互惠互利的交流。

　　但前提是，黑石必须与“合适的”人建立这样的关系。在彼得森看来，一个机构应该将道德规范放在第一位，从黑石成立的那天起，职业道德和诚信都一直是最重要的。为此，黑石的合伙人与员工每年都必须签一次字，规范要求自己的同时，还有责任揭发公司其他人任何不当的行为。对于这个规定彼得森如是表示：会员使用的是黑石的品牌，因此我们决心避免这种可能毁坏黑石品牌甚至是整个公司声誉的错误和不恰当的行为。

　　会员制的实施，使得黑石的规模、业绩以及影响力都得到了大幅度的提升。

　　另类资产管理

　　1990年，为了能够为股票市场高风险、高回报的变化无常提供避险保护，彼得森等人成立了黑石另类资产管理基金，也就是通常所说的对冲基金组合。

　　为了保证黑石的客户利益不受影响，黑石所有合伙人决定这项新业务完全用公司的钱，不动用客户一分钱。为了摸索这个新业务，黑石用了几年的时间，这其中有经验也有教训

　　这其中比较惨痛的经验教训包括两个：从财务角度说，第一年黑石亏损了8%;除此之外，在人事选择上，黑石也犯了大量的失误，黑石因为员工流失过频而被业内所知。为了减少员工流失率，黑石请来了一流的管理评估企业来指导面试工作。

　　“失败是成功的垫脚石”，在经历了寒冬之后，黑石的另类资产管理迎来了春天。目前，黑石另类资产管理已经有19种不同的战略和19条不同的客户渠道，旗下管理的总资产为330亿美元，投资额已高达2.5万亿美元。

　　除了在另类投资上有大发展，黑石在房地产领域也积极开拓

　　20世纪80年代储贷危机发生，几家重量级的银行倒闭，这些银行请求纳税人资金援助，由美国资产重组托管公司形式(RTC)支付。在这过程中，彼得森看到了商机，RTC房地产业在出手时竞价商寥寥无几，彼得森认为收购时机已然到来。

　　而这时黑石通过一番努力聘请到了房地产界最优秀的人才——约翰·施雷柏。彼得森表示：“我们建立的第一个收购基金所得出的结论是，不能对任何一个回应说不”。所以在很多人都认为约翰·施雷柏不可能会到黑石的情况下，奇迹发生了。

　　约翰的到来，使得黑石迅速在房地产基金业崛起，黑石又成为了房地产基金行业的大玩家。

　　华尔街私募之王

　　2006年，黑石把上市提上了日程。而在上市之前黑石进行了比较大的两笔收购案，这两笔收购案使得黑石声名鹊起，由此黑石的首席执行官史蒂夫被美国媒体封为“华尔街新国王”。

　　黑石以私募股权财团收购世界上最大的媒介调查和市场咨询公司尼尔森集团，此次交易成本高达115亿美元，被称为行业“俱乐部交易”。

　　2006年年末，黑石开始与沃那多房地产信托公司进行一场旷日持久的争夺战，旨在收购办公物业信托公司，最终黑石以390亿美元取得后来证明是史上最大的一笔杠杆收购案的胜利。

　　上市前，以摩根士丹利和花旗集团领衔的承销商将黑石的估值定为310亿美元。这个定价让彼得森感到惊讶，因为当时员工高达29000人的雷曼兄弟市值为422亿美元，而拥有2200名员工的瑞德集团市值也才105亿美元，而当时黑石员工仅为819人。

　　2007年6月18日，随着黑石IPO成功，彼得森也从而成为了亿万富翁。到现在，黑石的管理资本有1.43万亿美元，是名副其实的华尔街私募之王。

　　黑石不只是世界最大的另类资产企业(主营证券)，在金融业其他领域收购或建立的广泛业务，已经使黑石在金融领域内成为业务最多样化且最均衡的企业。其资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产投资基金、对冲组合基金、夹层基金、高级债券基金、自营对冲基金和封闭式基金。黑石基金还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重组和重建咨询以及基金募集服务。